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《认定规则》背景下标品概述及标品信托合同实

作者:?快三平台计划 发布时间:?2021年05月19日 02:19:01

《认定规则》背景下标品概述及标品信托合同实务

2021-09-26 04:20 来源:华夏资本联盟

原标题:《认定规则》背景下标品概述及标品信托合同实务

《标准化债权类资产认定规则》(以下简称“《认定规则》”)将于2021年8月3日起施行,《认定规则》的出台将对整个信托行业产生重大影响。目前,信托业务从非标向标品转型已成为必然趋势,植德结构化融资组结合自身多年的信托实务经验对标品及标品信托合同实务进行了系统梳理和总结,现分享给大家,欢迎业界同仁多多沟通和交流。

一、标品概述

(一)标与非标

1. 历史沿革:

(1)2021年8号文——《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》:首次提出非标准化债权类资产的定义,同时,明确了商业银行理财资金投资非标的限制,即“理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限”。

(2)2021年资管新规——《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》:首次对非标准化债权类资产和标准化债权类资产进行区分,同时,明确了投资非标准化债权类资产不得期限错配。

(3)2021年标品认定规则——《标准化债权类资产认定规则》:在资管新规的基础上,进一步明确了标准化债权类资产的认定规则。

2. 银保监体系和证监体系下的标与非标

(1)证监体系:是在债权及非债权类资产项下统一区分标准化资产和非标准化资产,具体参见《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》。

(2)银保监体系:目前监管文件仅在债权类资产项下区分标准化债权类资产和非标准化债权类资产。

3. 标与非标最大的不同:投资比例和期限错配

(1) 不同金融机构投资非标准化债权类资产的比例限制:

《认定规则》背景下标品概述及标品信托合同实

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(2)期限错配:

《资管新规》明确规定:资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的,非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。资产管理产品直接或者间接投资于未上市企业股权及其受(收)益权的,应当为封闭式资产管理产品,并明确股权及其受(收)益权的退出安排。未上市企业股权及其受(收)益权的退出日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日。综上,投资非标债权类资产的资产管理产品不得开放。

(二)标品信托与证券投资信托

投资标准化债权类资产的信托、证券投资信托、标品信托三者是目前信托业务开展实践中并行的三个概念,其外延既有重合部分也有细节区别,实务中经常会给信托从业人员造成相应困扰。有鉴于此,本文特将三者分别对应的投资标的比较如下:

《认定规则》背景下标品概述及标品信托合同实

由此可见,投资标准化债权类资产的信托、证券投资信托与标品信托的外延虽然并不完全一致,但实操中不必特别纠结于三者的具体不同,原则上,投资于《认定规则》中明确列明的标准化债权类资产、股票,以及中国信托行业协会发布的《风险视角下的信托业务监管分类研究》中列明的期货、金融衍生品等按照开放式来操作,目前来看并不被明确禁止。但是,提示注意的是,在投资上述产品时,需关注是否具备相应资质及相应限制性条件,以及流动性是否匹配等特殊因素。

二、标品信托合同实务——以信托合同为例

(一) 分期

对于一个开放式资管产品而言,在一个信托财产专户中,如果遵循严格意义上的净值化管理,将无法设置各期独立核算的安排。

(二) 主动管理模式

1.标品信托只做主动管理而不能做通道的依据:《信托公司证券投资信托业务操作指引》第二十一条规定,证券投资信托设立后,信托公司应当亲自处理信托事务,自主决策,并亲自履行向证券交易经纪机构下达交易指令的义务,不得将投资管理职责委托他人行使。

2.实操中,大量存在类主动管理模式,其中类主动管理模式包括嵌套其他私募资管产品、投资顾问模式、委托人投资建议模式,以及受托人按照投资告知书/风险告知函/投资决策确认书管理运用模式等。

3.在类主动管理模式项下,与相关主体签署的文件中需明确受托人管理职责的边界,以明确各方权利义务的范围和内容。

(三) 开放安排