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证券市场个人投资者对股市的影响

作者:?快三平台计划 发布时间:?2021年05月17日 18:18:35

  随着全球经济的不断发展,证券市场也逐步趋向成熟,证券市场因其能够对市场起到定价作用,从而合理高效地实现对资源的分配,进一步促成经济活动的优化。证券市场中的重要角色便是投资者,其投资行为可极大程度地影响到证券市场的效能。长期以来,有效市场等假设前提条件都是金融学界开展研究的根基,其常用MPT等主流方法对投资者的活动开展研究。但是这种经典的方法却无法在实际运作中解释市场中存在的许多非正常情况。最近开始流行的行为经济学打破了传统经典理论的观念,其没有遵循完全理性人、效用最大化等假说,而是把其他社科的理论如心理学、人类学等运用到了对投资者的行为分析里,通过这些社科理论来分析投资者在进行投资活动时的相关特征。分析表明,非理性行为的出现主要是由于投资者作为人,其天生的心理与知识特征导致了这样的结果。行为经济学的出现更具有现实意义,能够更好地对金融活动中人的非理性行为进行解释,能以更加新颖的角度来分析证券市场中投资的决策行为。

证券市场个人投资者对股市的影响

  关键词:行为金融;非理性行为;证券市场波动。

  1非理性行为概述

  1.1证券投资者决策偏差

  1.1.1晕轮效应美国心理学家EdwardLeeThorndike最早提出了晕轮效应(光环效应)。他的理论中心在于研究人对于自身以及他物之间的认知联系,通常都是从某一个范围进行发散从而得到整体结论,和晕轮的现象相似,这样的结论往往具有不完全性、有失偏颇。1.1.2锚定效应DanielKahneman曾有一个著名的实验,他设置了一个问题,“联合国里非洲会员国的数量占比是几成?”同时,在实验室里安装只有10和65这两个数字的转盘,邀请实验者一边转动转盘一边回答。从逻辑上来讲,这个转盘与回答者毫无关系,但是结论却让人大吃一惊。每当数字是10时,实验者回答的平均数是1/4,数字为65时平均值上升为45%。这样一个完全风马牛不相及的问题竟然能诡异地对结果产生如此之大的影响,这样的结果,就被称为锚定效应。1.1.3过度自信过度自信是指一个人不能正确判断自己的能力,过于乐观地去相信自己和事件发生概率。过度自信通常有两个特征:一是高估自己的水平及判断力,太过相信自己对未来走势的估计;二是喜欢将一个事情发生后的有利面划为自己的功劳,将失败的因素归咎给环境或者运气等身外之物。

  1.2羊群行为

  羊群行为是延伸用于解释人类社会行为的一个概念,它指身处群体中的许多个体将会选择与群体中的大多数人采取相同的思考方式,进行相同的决策和行为。在金融市场中,羊群行为表现为在某一个阶段,大部分的投资者会不约而同进行同样的决策,对某一些资产有相同的倾向与偏爱。

  2非理性行为对股市的影响

  2.1市盈率整体偏高

  市盈率常被投资者用于分析单个股票,是重要的指标,又被称为价格收益比。通过市盈率能够看出市场中是否有泡沫,能够对比不同股票之间的这一指标来得到它们是否值得投资的结论。市盈率的计算如式(1)所示,还能清晰地看出每个变量的关联。(1)通过式(1)能够得到影响市盈率的主要原因,包括无风险收益率、市场组合资产的杠杆程度等共9个因素。其中b是股利支付率,股息的发放率与投资者的收益以及PE成正比关系,发放率越大,收益越多PE值越大,反之亦然;Rf是无风险资产收益率,它是用来衡量股民期望最低收益的相关指标,Rf越大,PE越小;β系数能够用来判断一个公司的运营风险以及预期收益,当β值很高时,风险和收益就越多、PE值越小,反之亦然;Km被用来表示一个投资组合的预期回报,它与PE值成反比,投资组合期望高收益越多,超过无风险收益和也随之上升,PE就更小;M用来表达销售的净利润率,是判断一个企业收益能力的重要指标,它和PE是正相关,M值越大,企业的发展前景越好;TR指的是总资产的周转率,能够用来判断企业营业能力的大小,正比于PE;D/S和L是指杠杆率和权益乘数,它们两者结合又被称为杠杆比率,当D/S和L越高时,风险和回报率E值差距悬殊。上证和深成综合指数平均市盈率值均为33倍有余。2007年,我国沪深两市指数骤然增大,平均PE值均超50倍,直至当年8月底,上证指同比增长超过200%,相比起欧美等发达国家,我国整体PE值偏高。

  2.2市场换手率高